8月27日，“炊具第一股”浙江蘇泊爾股份有限公司(以下簡稱“蘇泊爾”，002032.SZ)正式發布2021年半年報。數據顯示，報告期內，公司實現營業收入104.34億元，同比上升27.44%;實現利潤總額11.15億元，同比上升38.55%。

　　在發布半年報業績前夕，蘇泊爾與不粘鍋廚具品牌康巴赫的“專利大戰”也正式落下帷幕，后者“對蘇泊爾表示誠摯道歉”。但蘇泊爾的研發情況也引發市場關注，財務數據顯示，2020年蘇泊爾研發費用率僅為2.38%，顯著低于行業平均水平3.02%。東方證券研報據此認為，蘇泊爾的研發費用率為“行業最低”。

　　對此，《中國經營報》記者致電、致函蘇泊爾方面，其相關負責人表示：“目前，蘇泊爾已經收到康巴赫的300萬元經濟賠款。公司將繼續潛心將炊具產品做大做強，以品質和創新不斷引領行業發展。”

　　值得注意的是，蘇泊爾雖早已被世界小家電巨頭法國SEB集團收入囊中，持股比例高達81.61%，法國SEB集團也是蘇泊爾的第一大銷售客戶，但公司外銷毛利率一直遠低于內銷毛利率。而蘇泊爾創始人蘇增福家族“出局”后又二次創業，創辦了蘇泊爾集團，并進軍衛浴和智能鎖等產業，此后由其子蘇顯澤接任法定代表人、董事長。

　　有研報稱蘇泊爾研發費用率“行業最低”

　　東方證券研報也指出，2020年，蘇泊爾2.38%的研發費用率，不僅低于北鼎股份、九陽股份和新寶股份等小家電上市公司，更顯著低于3.02%的行業平均水平。

　　相關信息顯示，蘇泊爾創立于1994年，總部設在中國杭州，是中國炊具行業首家上市公司。2007年，世界知名的炊具研發制造商和小家電制造商法國SEB集團獲得蘇泊爾控股權，系公司實際控制人，截至今年6月底持有蘇泊爾81.61%的股份，其掌控蘇泊爾長達14年。

　　而近期的一紙聲明，也讓蘇泊爾與康巴赫的“不粘鍋專利戰”，再度引發外界關注。7月23日，康巴赫發布聲明稱，其此前“宣稱蘇泊爾公司模仿我公司專利”，并通過召開新聞發布會等方式進一步傳播、擴散，誤導公眾對蘇泊爾產品品質產生誤解，造成對后者的商譽貶損，“表示誠摯道歉”。

　　與此同時，蘇泊爾的研發實力也備受市場關注。財務數據顯示，2018年~2020年，蘇泊爾的研發費用分別為4.03億元、4.53億元和4.42億元，研發投入占營業收入比例分別為2.26%、2.28%和2.38%。

　　可供對比的是，小熊電器同期研發費用占總營收的比例分別為2.32%、2.85%和2.88%，新寶股份則分別達到3.26%、3.66%和2.99%，而美的集團的研發費用占營業總收入的比例也分別為3.78%、3.46%和3.56%。

　　東方證券研報也指出，2020年，蘇泊爾2.38%的研發費用率，不僅低于北鼎股份、九陽股份和新寶股份等小家電上市公司，更顯著低于3.02%的行業平均水平。東方證券研報據此認為，蘇泊爾的研發費用率為“行業最低”。

　　對于研發投入占營收比例較低等問題，蘇泊爾在給記者的書面回復中并未予以正面回應，僅表示：“強大的基地研發制造能力和優質的研發團隊強有力地保證了蘇泊爾的產品品質和創新能力。”

　　部分產品“以價換量”

　　蘇泊爾是做炊具起家，在一些新開拓的小家電領域，業績并不是非常理想。

　　2021年半年報數據顯示，蘇泊爾實現營業收入104.34億元人民幣，同比上升27.44%;實現利潤總額11.15億元，同比上升38.55%。其中，主營業務收入103.82億元，較上年同期上升27.42%;主營業務毛利25.88%，較上年同期上升0.66%。

　　盡管蘇泊爾今年上半年的業績回升明顯，但其在2020年曾遭遇8年來業績增速首度下滑的尷尬局面。Wind數據顯示，2020年，蘇泊爾營業收入為185.97億元，同比下滑6.33%，凈利潤為18.43億元，同比下滑3.81%，其歸母凈利潤為18.46億元，同比下滑3.84%，扣非歸母凈利潤更是同比下滑8.02%。

　　“2020年，受到新冠肺炎疫情影響，公司業績出現小幅下滑。”在2020年度報告中，蘇泊爾將業績增速下滑歸結于疫情影響。

　　但在家電產業經濟觀察人士梁振鵬看來，蘇泊爾2020年業績增速下滑，或與其控股股東有關。在其看來，蘇泊爾被法國SEB集團收購之后，“原來比較優秀的本土高管逐漸流失，而蘇泊爾的外籍股東對中國家電市場的本土運作情況不熟悉，沒有及時調整經營策略”。

　　除此之外，以炊具起家的蘇泊爾，此后逐步進入廚房小家電、廚衛電器和生活家居電器等領域，但其在廚衛電器等部分細分賽道的開拓情況并不理想。東方證券研報顯示，2020年，蘇泊爾在電壓力鍋、電飯煲、電磁爐、電水壺、破壁機和攪拌機等行業的線上市場占有率分別為36%、26%、21%、16%、16%和12%，均位于市場第二。

　　而在蘇泊爾近年來持續發力的廚衛電器領域，也正采取“以價換量”的策略，以謀求擴大市場占有率。奧維云網數據顯示，2020年，蘇泊爾的油煙機和燃氣灶的線上產品均價分別為1070元、531元，較行業平均售價均偏低23%。

　　“蘇泊爾是做炊具起家，在一些新開拓的小家電領域，業績并不是非常理想。”梁振鵬表示，蘇泊爾近幾年在一些重要小家電產品領域的市場份額和表現不佳。

　　關聯交易撐起外貿業務

　　在2008~2020年期間，蘇泊爾的外銷毛利率一直遠低于內銷毛利率。

　　不僅如此，在線上渠道趨于主流化的國內小家電市場，蘇泊爾還被指“渠道變革速度比較緩慢”。

　　東方證券研報顯示，根據法國SEB集團的年度公告，2020年蘇泊爾線上收入占比已達62%，較2019年提升了9個百分點，但早在2015年~2018年期間，小熊電器的線上渠道營收占比就已保持在88%~92%的水平。

　　“蘇泊爾線上渠道的開拓速度比較緩慢。”梁振鵬認為，這與蘇泊爾外籍控股股東等對中國本土小家電市場渠道早已經電商化和網絡化的現狀不了解有關，最終導致“蘇泊爾向電商化和網絡化的變革進度比較緩慢”。

　　而在線下渠道中，蘇泊爾的優勢也并未得到充分發揮。奧維云網數據顯示，在今年上半年小家電的線下品牌份額中，蘇泊爾低于美的，兩者份額分別為31.2%和38.7%;而在線上份額中，蘇泊爾也同樣以22.3%的份額低于美的的24.3%。

　　除了被指渠道變革過慢外，被外資法國SEB集團控股的蘇泊爾，近年來正陷入“走不出的代工圍城”困局。Wind數據顯示，蘇泊爾的外銷收入占比近年來波動上升。2018~2020年，其外銷業務營收占比分別為26.57%、25.74%、30.80%。今年上半年，公司內銷主營業務實現收入為69.65億元，同比上升13.77%;外貿主營業務實現收入34.17億元，同比上升68.65%。

　　但在走高的外銷業務中，絕大部分是為公司控股股東法國SEB集團的代工業務。蘇泊爾曾就此問題回復投資者稱：“公司的主要外銷業務來自于實際控制人法國SEB集團的關聯交易業務”。

　　而來自法國SEB集團的代加工業務毛利率，卻遠遠低于蘇泊爾集團的內銷業務毛利率。東方證券研報顯示，在2008~2020年期間，蘇泊爾的外銷毛利率一直遠低于內銷毛利率，甚至引發投資者“會不會被SEB壓價格以尋求較低的成本”的疑慮。

　　蘇泊爾此前透露稱，其2020年內銷實現毛利率為34.7%，“2020及2021年SEB關聯交易確定的毛利率為18.0%。”此外，根據蘇泊爾于8月27日披露的半年報數據，其外銷業務毛利率為14.16%，同比下滑3.6%，在梁振鵬看來，現在越來越多的、以自主品牌出口為主的小家電品牌，可以有效地提升產品與品牌的毛利率，但蘇泊爾在出口中，主要以貼牌等低層次的代加工產品為主。

　　“說白了，蘇泊爾就是法國SEB集團設在中國的代工廠。”梁振鵬認為，“對于蘇泊爾出口的產品來說，法國SEB集團在***市場會以自己的品牌進行銷售，蘇泊爾無法賺取品牌利潤，只能賺取最微薄的代工制造環節利潤。這對于蘇泊爾長期發展和***市場開拓都是非常不利的。”

　　對于雙方的合作，蘇泊爾在2021年半年報中表示：“蘇泊爾與法國SEB集團的強強聯合，不僅每年能為蘇泊爾帶來穩定的出口訂單，幫助蘇泊爾大幅提升整體規模與制造能力;同時雙方在生產、研發、品質控制、管理等諸多領域的深入合作，也必將進一步提升蘇泊爾的核心競爭力。”