定制家居PK 后來居上的戲碼是否會上演?

　　2017年開年以后，先后有6家家居公司上市，其中有3家定制家居企業。

　　定制很火!這是家居界公認的事實。隨著尚品宅配、歐派家居先后上市，定制家居資本市場形成定制四巨頭的格局，定制家居的資本大戲正徐徐拉開帷幕。

　　△定制家居行業上市企業財務數據

　　從上市定制家居企業2016年的財報數據來看，歐派以71.34的營業收入與9.50億元的凈利潤排在首位，定制家居行業前四的企業也基本已定。

　　尚品宅配2016年的營業收入40.26億元，凈利潤2.56億元，6.81%的凈利率與其他幾家定制企業相比較低，這與尚品宅配直營店的銷售模式有關。

　　資料顯示，2014年和2015年，尚品宅配直營門店分別拓展了23家和11家，特別是在2015年，尚品宅配大力拓展直營城市，直營城市數從2014年的6個拓展到2015年的11個，2016年直營店數目沒有增加，以調整和消化2015年的擴張為主。

　　招商證券的研究報告認為，2016年將是未來幾年尚品宅配收入增速的相對低點，主要原因是2015年尚品宅配開店的重點是在直營城市和門店的擴張上，而直營門店在開店之初存在一段時間的培育期。

　　從銷售收入占比上看，尚品宅配與其他定制企業存在很大差異，截至2016年底，尚品宅配擁有76家自營店，2016年直營門店銷售收入占總收入的49.15%。

　　與尚品宅配不同，索菲亞、好萊客、歐派家居均采用以經銷商為主的銷售模式。從2016年經銷商收入占比來看，索菲亞是92.42%，好萊客也高達92.32%，歐派為85.47%，比尚品宅配的50.85%高出不少。

　　△四家定制企業經銷商專賣店數量及銷售占比

　　從經銷商的數量來看，尚品宅配的加盟店數量在2016年末已達到1081家，少于其他三家企業的經銷商專賣店。

　　截至2016年底，歐派在國內已發展經銷商3331家，開設賣店4710家;“索菲亞”全屋定制產品擁有經銷商1000多位，店面超過1900家，好萊客共有經銷商近1,000家，經銷商專賣店近1,300家。

　　但是，目前定制家居龍頭企業的市場份額還很低。研究報告認為，國內每年的新房、二手房以及翻新房的裝修需求約有1500萬戶，按照索菲亞2016年服務48.7萬個家庭來計算，其市場占有率只有3.2%。

　　衛浴行業資本運作加速 帝王潔具、惠達衛浴意欲何為?

　　近兩年，帝王潔具、惠達衛浴先后成功IPO，東鵬從香港退市，又計劃轉戰A股。此外，帝王潔具收購歐神諾，海鷗衛浴收購四維衛浴，陶瓷衛浴行業的資本運作加速。

　　從這些上市公司的招股書以及2016年報中可以窺探出，衛浴龍頭企業在產能擴張與市場拓展方面的野心。

　　從2016年財報數據來看，惠達衛浴以22.77億元的營收和2.10億元的凈利潤排在首位，其中凈利潤大幅增長，高達160.03%。

　　△衛浴行業上市企業財務數據

　　惠達衛浴擴張產能的意圖明顯，其招股書顯示，募集資金總額為8.25億元，其中“年產280 萬件衛生陶瓷生產線項目”、“年產300 萬平米全拋釉磚生產線項目”投向金額占據了一半。

　　此前，惠達衛浴部分產品通過外協加工方式生產。2016年外協采購達34億元，主要以陶瓷磚和五金潔具產品為主。新的項目投產后，將緩解其產能瓶頸。

　　同樣在2016年上市的帝王潔具，募集資金項目中，36萬臺(套)亞克力潔具產能擴建項目投入總額預計為1.68億元，也是為產能擴張。帝王潔具在2016年報中指出，計劃在募集資金到位后的兩年內實現產能翻倍，擴大現有產能是提升公司市場占有率的基礎。

　　實際上，目前衛浴行業依舊面臨產能過剩、競爭激烈、行業高度分散等諸多問題，但分析認為，隨著國家對企業環保達標督察日趨嚴厲，國民消費升級，品牌意識增強等因素的影響，未來行業內大量的低端產能將被市場化逐步淘汰出局，行業集中度必然提高。

　　帝王潔具確定以近20億元收購歐神諾98.39%的股權，希望以此快速切入中高端建筑陶瓷業務，強化公司在中高端建材領域的業務布局。海鷗衛浴以6050萬元收購四維衛浴80%的股權，將利用四維衛浴既有營銷渠道，布局有巢氏定制整裝衛浴市場營銷。這些資本運作的動作，也正從一個側面反映出，衛浴行業的集中度正在逐步提高。

　　家具企業轉型 顧家、宜華等謀多品類發展

　　2016年，亞振家居登陸A股，家具上市企業的隊列又增添新的一員。但是，這位“新生”上市之后交出第一份“年報答卷”表現不佳，營收、凈利均實現負增長。

　　△家具行業上市企業財務數據

　　2016年，亞振家居營業收入5.62億元，下降3.68%，凈利潤0.76億元，下降2.18%。因市場調整、租賃合同到期等原因，2016年，亞振家居終端門店凈減少16 個，截至2016年底，亞振家居在全國70 余個城市擁有154 家店鋪。

　　亞振家居主導產品為“亞振”、“亞振·利維亞”和“亞振·喬治亞”品牌系列，定位為海派藝術家具。與其不同的是，顧家、宜華、曲美等家具企業均在謀求多品類的發展。

　　顧家2016年實現營收47.95億元，同比增長3成。其中，主打的產品沙發營收28.40 億元，同比增長25.5%，其他品類中，收入增長最快的品類為床類產品，實現收入6.50 億元，同比增長49.3%。

　　顧家從沙發起步,先后涉足軟床及床墊產品, 配套產品如茶幾、餐桌等通過與主打產品統一銷售，2016年還正式成立顧家定制，一站式服務版圖日趨完善。

　　曲美2016年實現營業收入16.6億元，同比增長32.52%。曲美“設計”、“營銷”并重，研究報告認為，曲美著力打造線上線下一體化OAO銷售渠道平臺，提升渠道內生增長動力，八大生活館產品改型定制基礎已打好，看好全品類大定制業務對未來曲美成長性的驅動。

　　美克家居的多品牌戰略也備受關注。2016年，美克家居實現營業收入34.67億元，同比增加21.26%，主要由于國內零售業務收入較上年同期增長。實際上，美克家居已經不滿足零售商的身份，正極力實施多品牌發展戰略。目前，美克家居已經擁有了5個品牌——美克美家、A.R.T.、YVVY、 Zest、美克美家子品牌 Rehome。

　　宜華生活也是品類擴張的家具企業代表。2016 年，宜華實現營收57 億，增長24.14%。2016 年下半年，華達利并表貢獻約1 億美元收入。

　　在品類上，宜華除了通過全資收購世界沙發大師華達利進入軟體家具市場，也增資參股沃棣家居和控股多維尚書切入定制家具行業。宜華正從家具——家居——整體家轉型，打造Y+泛家居生態圈，其大家居全產業鏈布局也持續落地。

　　可以看出，更多的家具企業在往“大而全”的方向發展，但是，也有分析認為，多品類戰略還需回歸理性，企業應判斷自身的能力，選擇企業擅長的領域進行拓展，揚長避短。