多品牌戰略穩步推進,打開多個增長極。1)公司主力品牌美克美家強化營銷管理,接單率及成套購買顧客數量持續增長,書面訂單增長趨勢優于上年同期。美克美家對門店繼續梳理調整,截至上半年,共有門店81家。2)A.R.T.持續開展主要直營城市的零售網絡布局,門店規模持續擴大,加盟商團隊日益成熟。截至上半年,A.R.T.共有直營店6家,加盟店86家。3)Rehome門店在購物中心的運營逐漸成熟,品牌已初具影響力,銷售同比增長明顯。上半年新增門店2家,共有12家Rehome門店。4)YVVY開展商品迭代及展示模式的調整,加大營銷廣告投放。上半年,YVVY客單價及下單率較上年同期有較大增長。上半年新增門店3家,至報告期末,共有7家YVVY門店。多品牌戰略的全面發展,擴大覆蓋差異化消費群體,將推動公司業績長期高速發展。

　　供應鏈持續優化,制造基地效率提升。公司擁有從家具制造、營銷批發到零售多品牌完整的供應鏈系統,并利用差異化的供應鏈策略,合理控制供應鏈總成本。上半年,公司制造基地與市場端建立溝通渠道和問題處理機制,及時接收用戶反饋信息,快速推進質量改善。制造基地OPE(整體工廠效率)同比提升15%,交期得以有效保障。制造基地在持續推進工匠倍增計劃的同時,積極開展質量成本項目和精益生產項目,供應鏈交付水平得以有效提升。

　　股權激勵+員工持股,彰顯公司發展決心。今年公司授予21名激勵對象(包含董事、中高層管理人員及核心技術人員)1500萬股限制性股票(占授予時總股本1.01%),授予價格為2.61元/股。解鎖條件以2016年為基數,17-19年收入增長不低于22%、59%、106%,或17-19凈利潤增長不低于16%、40%、75%。7月,公司發布員工持股計劃,籌集資金總額不高于1億元,持股人包括部分董事、監事、高級管理人員和其他員工不超過750人,截至2017年7月31日,該員工持股計劃已購買8,783,654股,成交均價5.90元/股。

　　盈利預測及評級:公司多品牌戰略穩步實施,供應鏈持續優化,公司業績有望取得長足的發展。暫不考慮尚未實行的非公開增發項目,我們預計公司17-19年攤薄每股收益分別為0.27元、0.32元、0.39元,維持“增持”評級。