泛家居行業在洗牌過程中，也走上了對資本的高度依賴之路。

　　日前，居然之家以17億元收購億豐置業沈陽渾南項目。據透露，收購完成后，居然之家將把這個家居賣場作為自持物業，以家具、建材為中心，并附以兒童游樂場、餐飲等眾多業態的綜合體開發，逐步從單純家居建材賣場，向以家居為主題的綜合購物商場轉變。

　　春節前，居然之家獲得阿里領投130億元，彼時同為行業巨頭的紅星美凱龍(601828)已開啟轉型之路。繼2015年6月登陸港股市場之后，今年1月紅星美凱龍又在A股IPO融資62.5億元。其在A股過會遞交的材料申請里，企業所屬行業是商業服務業，而非家居或房地產業，這從紅星美凱龍近年來買地開發+品牌輸出并舉的商業模式可以看出端倪。

　　一名業內人士指出，隨著資金的進入及傳統模式帶來的資金鏈瓶頸，泛家居行業的野蠻生長時代或將結束。今年初，商務部流通業發展司、中國建筑材料流通協會聯合發布的2017年12月全國建材家居景氣指數BHI顯示，全國規模以上建材家居賣場12月銷售額779.3億元，環比下降6.55%，同比下降20.39%。

　　并購整合加劇

　　全國建材家居市場受房地產市場調控的直接影響，2017年整體表現并不理想，全年BHI最低點仍為傳統春節月份，最高點在9月，與2016年相比，全年走勢處于整體低位。上述機構認為，2017年全國建材家居流通行業競爭激烈，行業將進入大調整、大整合的關鍵時期。

　　行業龍頭企業早已有所動作。在消費升級+行業轉型之下，2017年行業上市、并購重組、跨界等資本動作不斷，居然之家聯姻河南歐凱龍，富森美接盤好百年科華店。去年，行業內共有14家企業排隊上市。

　　這一趨勢進入2018年更為明顯。3月3日，百安居北京金四季店、來廣營店和上海龍陽店、普陀店、滬太店5家B&Thome新零售家居智慧門店同時開業，一改原有倉儲式購物模式，力推體驗式購物，人臉識別、AR、VR等黑科技齊上陣，意在打造家居行業首批全端同步覆蓋的新零售家居智慧門店。百安居自從2014年被物美集團收購70%股權之后，就開始在新零售上謀變，擴張轉型。

　　居然之家、紅星美凱龍、顧家家居(603816)、百安居等擴張的背后，行業野蠻生長的現狀是過往依賴租金收入的傳統家居賣場模式受到沖擊。2017年，家居賣場宣布停業的案例不斷發生。如2017年11月20日，新三板上市企業好百年發布公告稱，珠海好百年家居賣場停止營業。一些具有變現能力的項目，則尋求接盤。

　　公開資料顯示，居然之家此次收購的沈陽項目，上億企業集團(下稱上億)占有90%股權。上億是一家成立超過20年的泛家居企業，業務范圍涵蓋汽配城、家居商場、綜合購物中心。

　　從2016年開始，上億旗下就有家居賣場項目受到資金鏈困擾，良渚上億中心三期項目———上億SOHO出現延期交付，未能在約定時間內交付使用。當時上億對業主發聲明函，談及延期交付真正原因。億豐置業表示，由于其以開發商業地產為主，且商業地產對流動資金要求比較高，后期商業運營的各種困難對公司整體運作產生較大影響。又如2017年中，無錫惠山區億豐錦瑟一期同樣無法在合同規定日期內交房，并有停工跡象，當時項目公司負責人對媒體透露，項目賣虧了1.5億元，從而導致資金鏈斷裂。通過查詢天眼查可見，該項目公司為無錫富旺投資有限公司100%控股，而富旺投資又為上海融創全資持有。

　　如今，上億沈陽渾南項目轉讓給居然之家。居然之家渾南店總經理呂曉雷接受媒體采訪時表示，要將近20萬平方米的項目打造成東北地區的核心旗艦店，實現居然之家東北地區的全面加速發展。

　　同樣的情況也出現在五洲國際身上。2015年，五洲國際在哈爾濱拿地并高調宣布打造370萬平方米東北亞動漫文化旅游城。該項目于2016年8月26日被賣給一家名為哈爾濱匯智成功房地產的公司，隨后悄然更名為匯智五洲城。據五洲國際2016年財報顯示，僅出售上述項目就已經超過五洲國際去年的利潤，達到1.78億元。

　　泛家居行業結束野蠻生長?

　　業內人士表示，泛家居行業整合，將會出現兩個結果：首先，延長產業鏈。泛家居企業將從單一的家居賣場租賃，向綜合商業體、全屋定制等方向發展。

　　其次，行業馬太效應顯現。如2017年居然之家市場銷售額達608億元，同比增長30.4%;新開店63家，累計總開店數達223家。居然之家董事長汪林朋曾表示，居然之家2018年爭取開店100家以上，累計開店數量超過300家，市場銷售額超750億元;紅星美凱龍的家居零售商場數量有214家，包括69家自營商場、145家委管商場，分布于全國28個省。

　　馬太效應引發的一個趨勢就是，龍頭企業戰略下沉，導致三、四線城市家居賣場市場飽和。曾有統計顯示，紅星美凱龍、居然之家等大型家居賣場在三、四線城市布局，加上不少當地的家居賣場，粗略估計總面積有數十萬平方米。公開資料顯示，目前紅星美凱龍、居然之家的門店都超過了200個，而且其發展計劃是未來幾年達到1000家甚至更多。按照中國有2862個縣來計算，每兩個縣城都能攤到一家以上。

　　與此同時，家居賣場的銷售在下滑。家居賣場2014年銷售額約12062.10億元，同比下降3.36%;2015年銷售額為10849.10億元，同比下降9.98%。而2017年，全國規模以上建材家居賣場銷售額為9173.7億元，同比下降22.6%。

　　一邊是家居賣場無限擴張，一邊是市場銷售額連年下降。轉型壓力不言而喻。

　　與百安居類似，居然之家斥資3000萬元打造高端兒童樂園———啵樂樂兒童主題樂園。居然之家董事長汪林朋認為，這是居然之家從大家居向大消費轉型的重要一步，而這一模式也將復制到新收購的沈陽渾南項目中。

　　紅星美凱龍在大型購物商場、品牌輸出方向的轉型更為徹底，并且在融資上拓寬渠道。去年9月12日，紅星美凱龍與國內知名商業不動產基金高和資本聯合對外宣布，國內家居行業類REITs計劃———暢星-高和紅星家居商場資產支持專項計劃成功發行，該類REITs不依賴主體信用兜底，且其權益級證券由專業的私募投資基金以市場化方式認購，是權益型類REITs的一個里程碑，也是權益類公募REITs的一次重要預演。這一方面說明，專業不動產基金管理人和專業的投資人日臻成熟;另一方面也說明，機構投資者高度認可家居商場作為穩健的實業類別，其自身經營能帶來持續收益和物業增值。