外貿明朗內需拉動家居行業拐點將至

　　今年A股上市公司一季報預告披露之初，國金證券首席策略分析師李立峰分析，總的來看，上中游強周期行業業績整體承壓，消費行業業績表現較為平淡，尤其是地產后周期上的家電、家具等行業業績壓力較大。

　　在行業普遍不被看好下，中源家居一季報給出亮眼業績：營業收入2.37億，同比增長38.65%，凈利潤達1135.5萬，同比大增104.82%。季報顯示，營收大增系公司業務增長所致。根據公開資料，公司是國內功能沙發卓越出口商，主要業務系沙發產品的外貿出口，主要為歐美等境外生活家居批發商、零售商提供OEM/ODM產品，市場遍及美國、加拿大、英國、日本、澳大利亞、愛爾蘭等多個國家和地區，市占率位居國內前三。

　　光大證券表示，公司去年前三季度收入同比有所下降，而根據國家海關總署發布的外貿進出口數據，2018年家具出口額為537億美元，同比增長7.6%;2019年一季度家具出口增長更為迅猛，達到849億元，同比增長9.2%。隨著外界因素逐漸明朗化，公司業績明顯得到改善，未來隨著北美等主要銷售市場消費需求穩定增長，公司外銷業務持續開拓，產品銷售量價齊升，未來兩年收入增速將達到40%左右。

　　除了外貿利好，內需拉動也正推動家居行業拐點來臨。天風證券認為2019年竣工交房量增加、二手房成交量有望好轉，家居企業在結束渠道紅利的野蠻發展期后，將為經銷商賦能成為新成長動力，家居行業可能出現業績拐點。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，2018年家居行業保持了10%-30%的營收和利潤穩步增長，這和已經持續兩年的房地產調控有較大關聯，在房地產調控下，各地房產成交量受到影響，他預計今年的房地產調控會略微寬松，成交量可能會有回升，建議消費者關注行業龍頭品牌股。

　　國內軟體家具龍頭顧家家居一季度實現收入24.60億元，同比增加32.79%;歸母凈利潤2.95億元，同比增加10.04%;業績增長原因除了政府補貼與收購并表外，公司大家居戰略下，內生多品類整合效應增強，定制、床墊、功能、布藝品類多點開花，也帶動客單價的持續提升，東吳證券看好公司在軟體市場的份額長期提升。

　　尚品宅配2019Q1實現營業收入12.74億元，同比增長15.66%;但歸母凈利潤虧損2257.20萬元，較去年同期(虧損3297.90萬元)減虧31.56%;從產品銷售數據看，公司定制家具產品收入增長約7.8%，配套收入增長約19%，整裝業務收入增長約2514%，配套品業務持續高增長。中泰證券認為，渠道紅利釋放及市場環境向好使公司一季度業績超出預期。

　　一季報具備較強行情指引效應關注多個績優股

　　山西證券表示，結合近期數據，地產改善略超預期、家具消費回暖，2019年-2020年家具行業下行壓力有望得到緩解。由于家具行業集中度低、變革整合正在加速，2019年細分龍頭及業績增長確定、核心競爭力突出的個股有望跑贏行業。

　　業內人士分析，中源家居內外銷業務的拓展或可體現行業變革整合趨勢。目前市場代工企業普遍競爭力不突出，但公司是業內少數主打功能性沙發的自主研發生產廠商，研發費用在行業排名中一直靠前，今年一季度研發費用又上升32.98%，原因是公司業務規模擴大，研發項目投入增加。公司進一步增強核心競爭力的同時，加速拓展海內外市場，一季報顯示，公司為打開***電商市場，一季度銷售費用增長92.55%。

　　光大證券表示，公司積極進行國內市場開拓，隨著國內渠道的逐步成熟，公司品牌影響力提升空間較大，隨著行業集中度提升，訂單加速向綜合競爭力強的企業集中，而公司在功能性沙發自主研發領域深耕多年，將充分受益行業集中度提升帶來的訂單集中效應，隨著公司募投項目的逐步擴產，19-20年公司產品收入有望達到40%左右的高速增長。

　　中源家居一季報公布后，個股開盤大漲逾5%。李立峰指出，一季報陸續公布，市場關注焦點終歸回到上市公司企業盈利。市場人士表示，一季報對全年行情表現或具較強指引效應，從投資者角度而言，一季報之后面臨較長的財報空窗期，更應重視一季報對后市投資主線的指引。