疫情對制造及物流業的影響

　　回顧03年非典期間，物流業遭受了短期重創，當年第二季度較第一季度下跌5.4%;制造業增速也有所放緩，下降了2%。當非典在5月底得到控制后，兩個行業均呈現快速反彈，并最終實現全年快速增長(圖1)。而15年的韓國MERS疫情之后制造業和物流業亦呈現類似趨勢(圖2)。

　　盡管以往經驗表明，制造和物流業通常在疫情得到控制后的3-6個月后能夠恢復到常態水平，但由于此次新冠肺炎疫情的傳播速度更快、波及范圍更廣、防控舉措力度更大，我們認為，制造與物流行業在短期內仍將面臨諸多困難。

　　具體來講，一些直面疫情防控舉措的行業(例如物流業)將受到較大沖擊，而其他工業品行業(如機械制造業等)受影響程度則相對較小。

　　值得注意的是，伴隨疫情下“宅經濟”的迅速增長、消費者公共衛生意識的提高、以及企業的運營調整，將可能催生新的行業發展機遇，促進一些細分產業“彎道超車”(如社區配送、自動化設備、遠程辦公設備和技術等)。

　　一、疫情對制造和物流業供需兩端的影響

　　從需求與供應兩端來看，貝恩認為，此次疫情將給制造及物流業帶來三大影響。

　　1、線上線下加速“轉換”

　　在疫情下，新的消費者習慣被激發，線上生活與工作場景加速取代了原先的線下行為。我們看到，短期內非必需消費品的線下銷售與線下服務業幾近停滯，從而引發上游的多米諾骨牌效應，但該類影響有望在疫情結束后得以逐漸恢復。同時，線上場景需求激增，而隨著互聯網及云技術的不斷成熟，這部分需求將推動在線教育、遠程辦公、生鮮采購、電商等相關設備制造產業的長遠發展。此外，疫情催生了消費者衛生意識的覺醒，在中國消費者收入水平不斷提升的背景下，將在短期內推動防疫類產品的生產制造，而在長期內則將帶動醫療、保健、健康等相關制造產業的發展。

　　2、供應鏈“涉險”

　　從產能上看，由于員工無法及時返工，短期內將給一些勞動密集型制造產業帶來較大的產能挑戰;但從長期看，將推動制造業自動化及相關制造產業的發展。從供應鏈物流來看，部分地區封網封路的防控措施導致了省際間通行困難，使得部分上下游供應的交通運輸中斷，預計在2月底或3月初才有望完全恢復。

　　3、資金鏈“遇難”

　　停工停業時間長、范圍廣，疊加經濟周期影響，中小企業將面臨前所未有的資金量緊張，存在中小企業大面積經營倒閉的風險，引發產業鏈重構。

　　二、疫情對制造及物流重點子行業的影響

　　基于需求與供應端所受影響程度的不同，我們將制造及物流子行業分為以下四個類別。我們選取了其中的一部分，與大家深入探討。

　　建筑相關制造業

　　整體來看，建筑相關制造業受下游房地產和基建行業的影響巨大，但與其相關的具體板塊所受影響趨勢又有所不同：

　　> 建材市場(如水泥、玻璃)：由于新開工節奏與投資意愿受到疫情影響，一季度建材需求將出現明顯下降，后續影響將視疫情控制進展情況而定

　　> 機械設備板塊(如建筑施工)：由于固定資產的投資周期較長，主要服務于存量市場，因此短期內疫情沖擊對行業的影響相對較小

　　> 地產配套設備(如電梯)：由于預售訂單已定，且復工延遲的負面影響極有可能通過后期趕工來彌補，因此我們預計疫情對2020年地產配套設備行業的沖擊在可控范圍內，但受2020年建筑新開工延緩和潛在收縮影響，2021年市場可能承壓

　　就下游建筑業而言，短期內由于用工緊張、開工延遲及銷售受限，所受沖擊較大。基礎需求受疫情拖累將有所延遲，但長期走勢仍取決于經濟發展、居民收入提升和城鎮化等宏觀驅動因素，內生動力并未消失。

　　總體而言，我們認為，建筑相關制造業在短期內的下探壓力較大。在中長期，我們則看好企穩回彈 。預計疫情穩定后，建筑業將開足馬力趕工進度，全年雖存在一定下行壓力但較為有限，最終沖擊力度和回彈速度將取決于疫情進展和政策走向。疫情發生迄今，政府已出臺多項扶持政策穩定經濟，包括央行多次逆回購釋放流動性、貸款利率下調，及地方政府倡導房租減免和中小企業稅收優惠等。鑒于去年GDP增速已是2000年以來最低，今年又是全面建設小康社會的收官之年，未來政策格局有望趨于積極，利好行業發展。

　　物流業

　　由于運輸內容、服務對象及應用場景各不相同，疫情給物流業各細分板塊帶來的影響差異顯著。

　　> 快遞行業：短期內體量將有所縮減，但中長期整體業務量呈現穩步上升的趨勢。近1-2個月，快遞業整體仍處于恢復產能階段。依據國家郵政局計劃指示，至2月中旬快遞業產能已經恢復至正常水平的4成以上，并隨著疫情的形勢變化進一步提升。長期來看，疫情將進一步強化線上購買的消費習慣，作為電商物流的基礎設施，快遞業的長期需求增長可期。

　　> 社區配送、冷鏈行業：受益于疫情催生的消費習慣變化，社區配送和冷鏈行業迎來新的發展機遇。小區封閉式管理促進了線上消費，尤其是生鮮品類線上消費，導致社區配送需求猛增。例如，部分生鮮電商較往年實現了3倍的增長。我們認為，在疫情結束后，消費習慣的改變將得以保持，從而帶動社區配送持續增長。此外，線上生鮮消費的增長也將反推整個物流業加大對冷鏈運輸、倉儲等方面的投入，冷鏈行業有望繼續保持快速發展。

　　> 零擔行業：短期和長期都將承受較大壓力。短期內，面臨部分交通封閉、開工延遲的影響，零擔運輸正陷入收入斷檔的困境。而長期來看，在疫情沖擊下，其主要客戶群體——中小企業，面臨萎縮或更大的資金鏈斷裂風險，持續經營能力遭受重大考驗，而這部分萎縮需求能否在今年內被大企業完全替代，依然存在很大不確定性。

　　此次疫情也將成為各家物流企業實力的“壓力試金石”：擁有迅速的應變能力、良好的跨省運輸能力和較強現金流管理能力的物流企業將從中脫穎而出。同時，疫情中長途運輸難的問題也將推動物流企業對倉庫布局進一步前置的思考和調整。

　　機械設備制造行業

　　機械設備制造行業由于其投資回報周期長，購買決策多取決于長期經濟發展需求，因此短期內受疫情影響出現投資周期后移，但長期需求與疫情相關度較小。我們預計，在短期受需求沖擊后，需求增速將較快恢復至正常水平。而部分細分行業受疫情帶來的消費者習慣、生產供應布局等改變，將面臨行業整體布局調整的發展機遇：

　　> 醫療防護設備：尤其是個人防護設備，如口罩、消毒液等，隨著消費者健康防護意識的提高將有所增長，對上游的原材料、設備的需求在短期爆發式防疫需求后，也將在長期保持增長態勢

　　> 自動化設備：此次疫情之后，無論是因終端需求上漲或者是勞動力受限原因，許多企業都會提高對自動化設備的需求，降低對人力的依賴。這對加速工業4.0，推動自動化、數字化相關設備與器材的制造企業來說，將會是長期的促進因素

　　> 其他設備：居家隔離和遠程辦公習慣的養成將帶來相關設備和服務的增長;相關的云計算設施及網絡設備、智慧城市相關的設施也都將進一步獲得支持與發展

　　制造及物流企業的應對之策

　　面對疫情沖擊，企業應結合自身特點考慮應對之策：短期內，保障企業生存與穩定發展，同時修煉內功、抓住機遇建立中長期的競爭優勢。風物長宜放眼量，動蕩之中常常蘊藏著新的機遇，此次疫情也是企業除積弊、慮遠謀的好時機。

　　一、直面疫情，穩定基本盤

　　1、增強現金流管理，調整經營規劃

　　疫情之下，現金為王。貝恩建議企業減少非業務性必需支出，重新審視業務投資計劃，并主動與上下游合作企業協商，調整支付條款及有可能的資金支持等以穩健現金流。同時，企業需要快速根據疫情進展，調整全年收入和利潤目標，以便合理配置資源、布局生產，穩定人才及客戶關系，以抵抗市場動蕩帶來的沖擊。

　　2、強化產業鏈合作，與利益相關方共克時艱

　　企業要主動了解上下游合作伙伴情況，進行風險預判，并準備必要的“B計劃”以備不測

　　> 供應鏈：對供應鏈安全性，尤其是二三級中小供應商的經營能力，進行風險評估并積極預防，并在必要時對重點供應鏈伙伴，利用專業化的供應鏈金融方案或臨時調整財務結算節奏、延長賬期等方式施以援手。

　　> 渠道/經銷商：可適當調整年度及一季度目標要求，并抓住疫情封閉的時機清理積弊，包括：加強前線培訓、校準渠道數據、踩實價格折扣策略和強化管理機制等，為二三季度的發展做好準備。

　　> 客戶維護和開發：疫情下的艱難時刻，也是企業增強客戶認同感與提升客戶粘性的關鍵時刻。企業可以主動與潛在客戶進行預溝通，以了解其狀況和需求，為后續反彈積累客戶基礎。

　　二、修煉內功，產業升級

　　1、強化降本增效，提升運營管理

　　疫情無疑加重了企業的成本與現金壓力，但在經濟增速放緩的大環境下，成本與效率管理將是企業在經濟新常態下長期致勝的關鍵。從成本及運營優化角度，企業應重新審視成本結構，尤其是非業務必需或特定業務/部門的成本結構調整，采用零基預算的方法，重新審視各項成本的必要性，制定削減間接成本、簡化外包業務流程、強化績效考核等舉措。

　　2、加速自動化、數字化轉型

　　各行各業在疫情期間被迫在家辦公，不僅是消費者，企業的大量業務及溝通行為也將在線上完成，這會促進B2B用戶對數字化業務的熟悉，培養用戶使用習慣，加速企業數字化。

　　在銷售端，開拓B2B電商的銷售能力，快速將線上渠道同線下經銷體系結合，應對線上場景的迅速增長。

　　在采購端，利用采購平臺拓展尋源，尤其是標品及備品備件，以優化采購價格及效率。整體推進工業4.0進程。

　　同時經過此次疫情的用工及防護難題，在生產端，尤其是勞動密集型的企業，需要思考加大生產線的自動化改造，提升效率，減輕勞動力短缺趨勢所帶來的沖擊，減輕對勞動力的依賴。

　　三、抓住機遇，外延生長

　　疫情沖擊帶來市場波動，企業可有選擇性地關注自身行業及產業鏈中“明珠蒙塵”的優質資產;同時審視自身并購戰略，明確并購目標和標的篩選準則，有的放矢，避免為了“撿便宜“而盲目擴張，倉促入局。根據擬定的潛在目標名單，做好準備，待時機出現時能夠迅速反應，及時跟進。

　　盡管目前疫情對制造及物流業的影響還有很多不確定性，尚無法充分預估終端行業受到的最終影響，但我們相信，只要企業充分把握終端行業的變化，在迎戰疫情的同時，提前布局疫情后的市場，化被動為主動，就能充分應對沖擊與不確定性，取得長期、持續的成功。