上半年業績下降200%、虧損3420.5萬元，給大自然家居的轉型策略敲響了警鐘。

　　大自然家居雖為地板行業老二，但盈利能力較弱。跟風推進大家居戰略，布局定制家居，低盈利、高投入，疊加上半年的疫情影響，導致了虧損。

　　近幾年，家居行業在房地產行情的帶動下大放異彩，但其中耀眼的僅屬幾家定制家居巨頭，其他賽道的中小玩家們，日子并沒有變得好過。

　　在利潤差異、市場空間的誘惑下，家居行業幾乎集體出動，劍指定制家居。這到底是共同營造了風口，還是一場存量搏殺的游戲?

　　上半年業績暴降200%

　　8月26日，大自然家居(02083.HK)披露2020年半年業績公告，公司營業收入14.05億元，同比增長9.5%，凈利潤-3420.5萬元，同比下降197.9%。

　　收入增長、利潤下滑的原因是，公司毛利率大幅下降，各項費用上升。

　　公司整體毛利由2019年同期的3.44億元下降至報告期的3.25億元，整體毛利率由26.8%降至23.2%。

　　上半年，公司分銷成本1.76億元，同比增長9.2%;行政費用同比增長8.3%至1.31億元;其他費用均有所增長。

　　值得一提的是，近幾年大自然家居員工數量增長迅猛。2018年年底公司員工總數為3067人，2019年底暴增至4964人，增幅超過60%，2020年6月底再度增至5025人。

　　今年上半年，公司員工成本達到2.26億元，較上年同期增長36.7%。

　　2020年1-6月，大自然家居的核心業務地板，實現營業收入9.75億元，同比下降3.9%，毛利率從上年同期的32.2%降至24.3%，同比下降7.9個百分點。

　　近幾年，公司提出“一體化環保家裝產品及服務”的大家居戰略，涉足定制家裝業務，產品從地板拓展到木門、櫥柜衣柜等。

　　上半年，公司定制家裝業務收入4.29億元，同比增長達60.8%，成為公司上半年的增長主力，毛利率20.5%，同比增長13.9個百分點。

　　期末，公司地板門店3204家，較2019年底減少280家，木門和衣櫥柜門店分別為819家和87家，分別增長了172家和-3家。

　　實際上，公司的業績問題在2019年就已經出現了。當年，公司營業收入34.27億元，增長17.4%，但凈利潤僅增長6.1%，為1.54億元。此前兩年，公司業績增速分別為78%和171%。

　　即便經過了2017年和2018年的快速提升，公司2019年的凈利率也僅為4.49%，遠低于另外兩家地板上市公司大亞圣象(9.86%)和菲林格爾(14.16%)。

　　集體涉足定制家居

　　其實，家居行業這幾年都在干同一件事，就是轉型“大家居”，重點領域就是定制家居。

　　歐派家居早年以櫥柜業務起家，定制家居行情漸起，公司站上風口，成為行業老大。志邦家居與其崛起路徑相似。

　　歐派、索菲亞等龍頭的成功，讓全行業看到了定制家居行業的市場空間，紛紛投身其中。

　　這幾年，做板材的兔寶寶，做木門的江山歐派、夢天家居，做地板的大亞圣象、大自然家居、菲林格爾、德爾未來，甚至包括以軟體家具做上百億規模的顧家家居，都在做定制家居。

　　其中，德爾未來早年以地板業務上市，現在定制家居業務做得比地板大，轉型最為典型。

　　定制家居，為什么有這么大的吸引力?

　　盈利能力是首要因素。定制家居龍頭歐派和索菲亞2019年的凈利率分別為13.59%、14.02%，體量略小的好萊客，凈利率甚至高達16.35%，細分行業的整體凈利率在12%左右。

　　這是家居行業其他板塊所無法比擬的。大自然家居更是相形見絀，前幾年凈利率僅為1%左右，近年才大幅躍升至4.49%。

　　另外，相比于其他家居細分行業的分散混亂局面，定制家居門檻相對較高，更適合企業以品牌效應為基礎來運營，市場集中度更高。

　　在這種思路的指引下，上市家居企業們紛紛搭上定制家居快車，尋求品牌溢出。

　　但是，全行業蜂擁布局定制家居造成的結果是，行業混亂。

　　一方面，市場競爭加劇，價格戰橫行。定制家居上市公司們的毛利率普遍維持在40%左右，但2019年大自然定制家居業務的毛利率僅為15.0%。

　　另一方面，除了頭部的歐派、索菲亞、尚品宅配各有特色，其他企業的定制家居產品同質化非常嚴重，行業陷入低質量競爭。

　　何解?洗牌即將來臨。大自然家居上半年虧損，就已經敲響了警鐘。