去年起，房地產(chǎn)市場疲態(tài)盡顯。以恒大為代表的龍頭房企債務高筑，相繼暴雷，破產(chǎn)的中小房企更是不勝枚舉。

　　進入2022年，這一現(xiàn)象并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，甚至更多的企業(yè)加入暴雷名單。

　　伴隨房企連環(huán)暴雷，彼時驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈下游供應商高速增長、被視為“蜜糖”的工程渠道，成為了如今的“砒霜”。多米若骨牌似的房產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈浩劫傳導至下游，帶來被無限期拖長甚至回收無望的爛賬，讓無數(shù)曾經(jīng)依賴房產(chǎn)的企業(yè)被“炸傷”。

　　曾經(jīng)受益于房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展而高速增長的廚電企業(yè)，也難逃浩劫。雖2021年營收大幅增長，利潤卻受地產(chǎn)拖累大幅縮水。

　　01

　　房企暴雷，廚電龍頭相繼預告虧損

　　自嚴格監(jiān)管以來，被視為財務魔法的商票，開始在地產(chǎn)圈盛行。

　　什么是商票?一方面它是房企使用商業(yè)票據(jù)支付工程款和材料款的支付工具，同時它也是票據(jù)持有者的融資工具，這個持有者包含上游材料供應商、建筑商、設計公司，以及廚電企業(yè)在內(nèi)的下游供應商。

　　然而，隨著房企接連暴雷，逾期商票成為了“廢紙”，或者不知何時能兌付的空頭支票，與房地產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度極高的廚電行業(yè)成為其中的炸點之一。前不久，隨著2021年度業(yè)績快報出爐，受牽連廚電企業(yè)開始浮出水面——在過去多年幾乎從未出現(xiàn)虧損的廚電佼佼者老板電器、萬和電氣，2021年凈利潤降幅皆超15%。

　　首當其沖，深受地產(chǎn)暴雷拖累的莫過于老板電器。據(jù)老板電氣2021年業(yè)績快報顯示，去年老板電器實現(xiàn)營業(yè)總收入101.48億元，同比增長24.84%，歸屬于上市公司股東凈利潤13.34億元，同比下降19.66%。受7億壞賬影響，上市以來凈利潤首次負增長。

　　老板電器在快報中做出說明：公司擬對部分財務狀況困難的精裝修業(yè)務客戶單項計提壞賬準備，預計2021年度計提合計約7.1億元。這一數(shù)值，超過其2021年全年凈利潤五成。據(jù)相關證券公司計算，若剔除壞賬減值的損失并考慮所得稅，老板電器2021年凈利潤增速可達17%，可見恒大暴雷對其影響相當深遠。

　　2017年之前，老板電器連續(xù)5年營收增速超過25%。但，到了2017年，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進入新一輪調(diào)整周期，老板電器業(yè)績開始廚電下滑跡象。廚電新觀察查詢老板電器往年財報獲悉，2017年-2021年，老板電器營收同比增幅分別為21.1%、5.81%、4.52%、4.74%和24.84%，而同期歸屬母公司股東的凈利潤同比增速則為21.08%、0.85%、7.89%、4.46%和-19.66%。

　　與老板電器相比，萬和也是受地產(chǎn)影響負重前行。據(jù)悉，萬和電氣2021年全年營收75.27億元，同比增長20.06%，歸屬上市公司股東凈利潤為5.20億元，同比下滑14.95%。對于凈利潤下滑，老板電器表示：除了原材料價格與人民幣匯率浮動影響之外，公司業(yè)務客戶出現(xiàn)到期上期承兌匯票違約情況，且未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，基于謹慎原則，對該部分財務狀況進行提計壞賬準備。

　　雖然華帝暫未透露2021年業(yè)績，但可以預見，作為恒大等地產(chǎn)企業(yè)戰(zhàn)略性集采供應商之一的華帝，難逃成為房地產(chǎn)企業(yè)“接盤俠”的命運。

　　也許，地產(chǎn)暴雷帶來的影響還未達到高峰，甚至還會持續(xù)發(fā)酵。但廚電新觀察認為，在廚電行業(yè)整體向好的背景下，擁有強大綜合競爭力與風險抵御力的廚電龍頭，或?qū)⒑芸煺{(diào)整步伐，逐步消化房企暴雷帶來的危機。

　　02

　　房企到期債務超萬億，工程渠道還香嗎?

　　據(jù)貝殼研究院一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)企業(yè)2022年預計到期債務約9603億元，比2021年下降約25%，但仍處于接近萬億元的償債規(guī)模高位。

　　已經(jīng)暴雷，加上未引爆的雷，都為廚電行業(yè)工程渠道拓展蒙上一層陰影。那么，工程渠道的布局還有必要嗎?

　　首先，從宏觀角度來看，未來一段時期，房地產(chǎn)依然是我國經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)與支柱產(chǎn)業(yè)。這意味著，未來一段時期，工程渠道依然會是廚電行業(yè)的主要渠道之一。但工程渠道這艘大船要謹慎選擇，選擇好了風平浪靜，選擇不好可能變成“泰坦尼克”。

　　未來，隨著央企、國企逐漸成為房地產(chǎn)行業(yè)主導力量，有意在工程渠道布局的廚電企業(yè)，勢必面臨一定的戰(zhàn)略調(diào)整：一方面，在渠道選擇上謹慎選擇房企合作的同時，一定要加強風控管理、提升財產(chǎn)安全防范意識;另一方面，加強與國資背景主導的項目合作，更大限度避免潛在風險。

　　其次，“雞蛋不要放在一個籃子里”。想要復刻2018年之前，借助工程渠道快速發(fā)展的道路，顯然不可能。除房地產(chǎn)工程渠道之外，加強2C端的多元化渠道布局，才能最大化化解房地產(chǎn)帶來被動影響，更大限度帶來企業(yè)增長。如果說，整個市場是一個大水池，那么每一個細分渠道則是通向這個水池的管道。管道越多，水池的誰便可能更大(即市場占比更大)。

　　在此方面，老板電器在受恒大暴雷拖累的背景下，之所以還能實現(xiàn)營收破百億的亮眼成績，便與其多元化的布局緊密關聯(lián)。產(chǎn)品上，除了煙灶消第一品類之外，還形成蒸箱一體機為代表的電氣化烹飪第二品類產(chǎn)品群，以洗碗機為代表的水廚電第三品類產(chǎn)品群，以及正在全面發(fā)力以集成灶為代表的集成產(chǎn)品群。

　　渠道上，老板電器也在試圖擺脫對工程渠道的依賴不斷努力。比如，截至2020年底，電商渠道占其總營收約36%，成為老板電器第一大銷售渠道，零售占比27%為第二大渠道。

　　結(jié)語：隨著房地產(chǎn)償債高峰期到來，地產(chǎn)票據(jù)危機仍將持續(xù)。未來，作為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的供應商，廚電企業(yè)滯后傳導的危機爆發(fā)期尚未到來。面對不確定的危機與風險，廚電企業(yè)加強風控的同時，一定要多元化渠道布局化解地產(chǎn)暴雷危機。