近期全國多地陸續(xù)推出家電補(bǔ)貼政策，機(jī)構(gòu)預(yù)計家電下鄉(xiāng)力度有望加強(qiáng)，促進(jìn)家電更新與新增需求的釋放。數(shù)據(jù)寶推出《贏在底部》系列之家用電器篇，梳理出今后幾年有望保持高增長的超跌績優(yōu)家電股，以饗讀者。

　　/第一輪家電下鄉(xiāng)政策啟動后

　　家電銷量快速攀升/

　　今年以來，穩(wěn)增長成為熱詞，刺激消費(fèi)成為穩(wěn)增長措施不可或缺的一環(huán)。我國多個地區(qū)發(fā)放了消費(fèi)券作為短期刺激手段，家用電器作為大眾消費(fèi)最常見的品種名列其中。在5月31日多部委舉行的發(fā)布會上，工信部副部長徐曉蘭介紹，后續(xù)將組織家電、綠色建材下鄉(xiāng)等等活動，進(jìn)一步地促進(jìn)大宗商品的消費(fèi)。

　　我國的家電下鄉(xiāng)政策最早于2007年12月起在四川、河南、山東三省展開試點(diǎn)，給予居民彩電、電冰箱(含冰柜)、手機(jī)等產(chǎn)品銷售價格13%的財政補(bǔ)貼。2009年2月家電下鄉(xiāng)政策推廣全國，帶動主要家電產(chǎn)品銷量快速攀升，自2009年第二季度起季度增速基本維持在20%以上。家電下鄉(xiāng)政策直到2013年1月才正式結(jié)束。

　　第一輪家電下鄉(xiāng)政策效果顯著。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2007-2013年期間，農(nóng)村家電保有量迅速 提升，農(nóng)村居民和城鎮(zhèn)居民家電保有量差距明顯縮小。空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電品類在農(nóng)村的滲透率快速提升。

　　在消費(fèi)政策的刺激下社會消費(fèi)品零售額增速回升，家電產(chǎn)銷量期間明顯上升。2009年3月后家用電器和音像設(shè)備器材類零售額累計同比止住了下滑趨勢，并于2010年2月達(dá)到歷史新高的31%。但隨著政策效應(yīng)遞減，經(jīng)歷一年修復(fù)周期后增速方才回歸平穩(wěn)增長。

　　近期，四川、貴州、太原、石家莊、青島、深圳等多個省市紛紛推出家電補(bǔ)貼政策。天風(fēng)證券研報預(yù)計，國內(nèi)各地有望逐步加強(qiáng)以消費(fèi)券、以舊換新、家電下鄉(xiāng)的活動力度，且覆蓋家電品類將由大家電逐步向新興家電，促進(jìn)家電更新與新增需求的釋放。

　　/家用電器板塊估值水平

　　降至五年來低位/

　　家電下鄉(xiāng)對相關(guān)上市公司帶來的業(yè)績刺激顯而易見。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，第一輪家電下鄉(xiāng)實(shí)施后的2009年至2014年期間，A股家用電器行業(yè)營收和凈利潤均保持增長狀態(tài)，其中行業(yè)凈利潤增速連續(xù)六年高于同期A股整體水平。近七年中除2015年、2018年家電行業(yè)凈利潤經(jīng)歷短暫下滑外，一直都是增長狀態(tài)。

　　近兩年受疫情沖擊，行業(yè)需求不振、原材料運(yùn)費(fèi)價格上漲、人民幣升值等多因素影響，家電行業(yè)營收和凈利潤增速放緩。自2019年以來行業(yè)營收增速連續(xù)三年低于A股整體水平。今年一季度行業(yè)營收增速不到5%，但盈利情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，行業(yè)凈利潤增速超出同期A股7.67個百分點(diǎn)。行業(yè)龍頭美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家凈利潤增速均超10%。

　　中信建投證券表示，盡管原材料和海運(yùn)運(yùn)費(fèi)2022年大概率維持高位，但是從季度同比數(shù)據(jù)來看，原材料和海運(yùn)價格同比增速放緩，邊際改善趨勢明顯。整體而言，盡管2022年二季度原材料和海運(yùn)價格同比增速依舊較高，但是邊際改善預(yù)計會持續(xù)，同比增速明顯回落的趨勢將持續(xù)，家電成本端的壓力有望逐步減弱。

　　從市場表現(xiàn)來看，自去年開始家用電器板塊就出現(xiàn)調(diào)整，行業(yè)指數(shù)去年跌幅排名第一。今年累計跌幅超過20%，跌幅排名相對靠前。在大幅調(diào)整之后，家用電器行業(yè)的估值水平進(jìn)一步下移。

　　數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，截至目前，家用電器行業(yè)市盈率14.38倍，處于五年來低點(diǎn)區(qū)間，不及五年來分位點(diǎn)的兩成;行業(yè)市凈率2.49倍，同樣為五年來低點(diǎn)區(qū)間，不足分位點(diǎn)的一成。與大盤指數(shù)對比，家用電器行業(yè)市盈率僅深證成指、中證1000的五成左右，不到創(chuàng)業(yè)板指市盈率的三成。兩大家電巨頭美的集團(tuán)、格力電器市盈率均低于行業(yè)水平。

　　華泰證券指出，家電上市公司在今年一季度收入及凈利潤表現(xiàn)韌性十足，較市場預(yù)期更為積極，且板塊1-4月估值回調(diào)及股價表現(xiàn)已經(jīng)反映市場對于家電板塊凈利潤承壓的預(yù)期，近期板塊已完成筑底過程，且在穩(wěn)增長政策支撐下，家電板塊估值已開始逐步回升。

　　/高增長潛力家電股名單出爐/

　　隨著疫情形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，國內(nèi)家電消費(fèi)熱情上升。6月1日，蘇寧易購發(fā)布《618家場景消費(fèi)報告》(簡稱“報告”)，數(shù)據(jù)顯示，蘇寧易購618首輪爆發(fā)期門店4萬元以上家電套購買家數(shù)同比提升43%，萬元以上高端家電銷售同比增長78%，以舊換新用戶數(shù)同比增長56%，平臺智能家電銷售同比增長64%。

　　綜合來看，業(yè)內(nèi)表示，在原材料下跌+低估值+基本面復(fù)蘇的背景下，家電板塊接下來幾個月的表現(xiàn)值得期待。哪些家電股今后三年具備增長潛力呢?機(jī)構(gòu)一致預(yù)測數(shù)據(jù)或能提供一定參考。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，30只家電股被5份以上券商研報覆蓋，其中11股獲機(jī)構(gòu)預(yù)測今后三年凈利潤增速均超20%。

　　上述11只家電股大多屬于廚房小家電、清潔小家電、家電零部件品種，如科沃斯、三花智控、石頭科技等。這些股票被機(jī)構(gòu)扎堆重倉，今年一季度機(jī)構(gòu)持倉占流通股比例均值達(dá)到44%。機(jī)構(gòu)持倉占比最高的是科沃斯，該股一季度末新進(jìn)1家社保基金組合。其次是三花智控、盾安環(huán)境，機(jī)構(gòu)持倉占比均超五成。

　　與年內(nèi)高點(diǎn)相比，上述11股超九成回撤幅度超過20%。倍輕松、火星人、盾安環(huán)境、石頭科技等回撤幅度相對較高。與機(jī)構(gòu)一致預(yù)測目標(biāo)價相比，帥豐電器、火星人、科沃斯、億田智能、石頭科技等5股上漲空間超過20%。